浅析离岸金融市场建立的基础

第１０卷第３期　天津职业院校联合学报　Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｔｉａｎｊｉｎ　Ｖｏｃａｔｉｏｎａｌ　Ｉｎｓｔｉｔｕｔｅｓ　Ｎｏ．３　Ｖｏ１．１０　Ｍａｙ．２００８　２００８年５月　浅析离岸金融市场建立的基础　于　莹　（天津财经大学，天津市　３００２２２）　摘　要：４０多年来全球离岸金融业务取得了令人瞩目的进展，已在国际金融业务中处于举足轻重的地位，离　岸金融市场的大量涌现对全球资金流动及金融业务分配产生了较大影响。找出离岸金融市场建立的基础，进行优惠　的政策待遇以及必要的政府监管，为我国兴办离岸金融业务、建立离岸金融市场开辟一条捷径。　关键词：　离岸金融；市场；建立基础　中图分类号：Ｆ８３０．６８９　文献标识码：Ａ　文章编号：１６７３—５８２Ｘ（２００８）０３—００９８—０４　离岸金融业务和离岸金融市场兴起于上世纪６０年代，４Ｏ多年来全球离岸金融业务取得了令人瞩目的进展，已　在国际金融业务中处于举足轻重的地位，离岸金融市场的大量涌现对全球资金流动及金融业务分配产生了较大影　响。国务院《关于推进天津滨海新区开发开放问题的意见》中把开展离岸金融业务作为天津滨海新区金融改革和创　新的内容之一。因此，如何借鉴国际上优秀的离岸金融中心的成功经验，发展我国的离岸金融业务，显得尤为重要。　本文对全球离岸金融市场的概况做一简单分析，找出离岸金融市场建立的基础，以便我们借鉴它国的成功经验，为我　国兴办离岸金融业务、建立离岸金融市场开辟一条捷径。　一、优越的地理位置和发达的基础设施　离岸金融市场大多地处交通要道或是与重要的经济中心或经济发展迅速的地区毗邻。如伦敦，一方面与其他金　融中心处于同一地区，海空交通方便；另一方面由于时差关系，它在开始营业时可以及时受理远东金融市场发出的交　易，而在结束营业时又能同北美市场的交易衔接上。这些都极有利于其国际离岸金融业的发展。又如巴林，它作为离　岸金融中心有利之处在于地理位置优越，即邻近掌握巨额石油美元的产油国，而且风俗习惯相同，便于就近吸收资　金。由于时差关系，在巴林的营业时间内，可与东京金融市场的收盘钟点和伦敦金融市场的开盘钟点衔接，实现三地　的同日交易。　香港对离岸业务的吸引力与其优越的地理位置是分不开的。香港具有优越的时区位置，能填补纽约和伦敦间的　时差空隙，有助于全球２４小时的金融服务；同时又与东亚、东南亚国家，特别是与中国大陆邻近。中国大陆经济发展　已成为香港离岸业务发展的重要推动力，中国大陆企业已越来越多地把香港作为对外筹资的首选地，中国从香港金　融市场的直接借款也逐年增加。迅速崛起的离岸金融中心马来西亚纳闽岛的发展也得益于其优越的地理位置。纳　闽岛处于东南亚的中心位置，与新加坡、香港及东京共处同一时间区域，是一处繁忙的免税海港，是亚洲主要的离岸　金融中心。巴拿马位于北美、中美和南美的结合部，又是连接太平洋和大西洋的桥梁，地理位置重要是该国经济和金　融业发展良好的自然条件。新加坡地处亚、欧、非三洲的交通要塞，与世界最大的离岸金融市场一一一伦敦离岸金融市　场衔为一体，为建立亚洲境外美元市场创造了有利条件。　此外，离岸金融中心还必须具备先进的基础设施，不仅包括发达的交通、通讯设施等硬件，还包括高素质的国际　金融人才、健全的法律等软件要求。以伦敦为例，伦敦的金融机构种类齐全，世界前１００家大银行在此均设有分支机　构；历史悠久的国际金融业务还培养和造就了大批技术娴熟、经验丰富的银行专业人员及律师、会计师等相关行业人　才；同时，伦敦的通讯便利、信息发达、计算机联网及证券交易所自动报价系统等，更增添其作为离岸金融中心的魅力。　收稿日期：２００７—１０—１４　基金项目：２００６年天津市“十五”综合投资科技创新项目《滨海新区建立离岸金融市场研究》的阶段性成果　作者简介：于莹（１９８３一），女，天津市人，天津财经大学金融系硕士研究生，主要从事国际金融研究。　・　９８　・　维普资讯 http://www.cqvip.com

塞浦路斯是地中海第三大岛屿，位于欧、亚、非的交叉口，交通便利，是一个主要的商业航空运输的国际中转站，同时也　是电讯业最发达的国家之一。与其他工业化国家相比，该国教育程度很高，为金融服务业输送了大量受过教育的、熟　练的专业人员和办事员，及精通法律、会计、管理各类服务的专家。还有巴拿马装备了完善的通信卫星电话系统；巴拿　马国际机场距巴拿马市仅２Ｏ公里，高速公路贯穿全国；通用英语；有许多精通会计、法律、投资的顾问事务所和为外国　企业服务的咨询公司、信托公司、会计受托公司等机构。百慕大群岛已具备全球直拨电话、图文传真和电讯运输系统　等先进的通讯设施，同时还通过各种方式和渠道储备了一大批国际金融专业人才。　优越的地理位置和发达的基础设施是该地区成为离岸金融中心的重要条件，也为该地区更好地吸收资金、发展　离岸金融业务起到了重要作用。　二、优惠的政策待遇　离岸金融业务对监管环境的敏感性决定了离岸金融市场的发展在很大程度上依赖于监管当局的政策取向。采　取一定的优惠措施，给予高度的自由，已经成为离岸金融市场赢得国际竞争力并迅速发展的必要条件。　１．税收优惠　各国政府在离岸金融市场上均采取了税收优惠政策，此政策为鼓励本地业务开展、吸收资金、确保离岸金融中心　的高竞争力起到了很大作用。一般税收优惠政策为取消存款及债券的利息预扣税、贷款利息所得税，废除各类有价　证券及票证的印花税，大幅度调低所得税，允许海外利润派息全部自由等。处于加勒比地区离岸金融核心圈的巴哈　马实行了特别优惠的税收政策，免除了相关的个人所得税，而且不仅外国公司进出口商品免税，外国金融机构也免交　任何直接税。巴巴多斯对离岸公司实行低税制或免税，不征资本利得税，现行公司所得税的边际税率很高，但国际商　务公司和离岸金融公司等，仅需缴纳少量所得税。对于外国销售公司和免税保险公司，则免缴所得税、预留税和财产　转移税，不需纳税申报及公布财务状况。在百慕大，无所得税、资本收益税和公司税，对国际业务征收的印花税也在　１９９０年取消，除了年费和那些在百慕大实际存在的公司支付的雇员税外，没有任何形式的直接公司税。　作为亚洲主要离岸金融中心的香港的税率属全球最低之列，税制十分简单，只有营商利润、薪俸、物业三种收入　需要缴税，香港并不征收增值税、销售税或资本增值税，只有在香港赚取的收入才须课税。在马来西亚纳闽岛的离岸　公司可享有马来西亚与多个国家签署的双边税务协定的利益，适用于与马来西亚签订双边税务协定下国家的所有投　资活动，可减少股息扣缴税、利息扣缴税及权利金，同时免征继承税、死亡税和财产税，所有的离岸业务交易都免征印　花税。在巴拿马离岸金融市场的税务方面，巴拿马纯国外业务所得一律免征所得税　在国外成交的业务以及在巴拿　马无收益的分红、利润、利息、在巴拿马国内银行的定期存款利息等也免税。　２．其他政策优惠　各国政府在离岸金融市场上除了在税收方面采取优惠政策外，在存款保险金、保密制度等方面也采取了一系列　优惠政策。当然这些宽松优惠政策通常是与国内的金融、外汇管制等平行存在的。一般有离岸存款免交存款准备金，　且不受存款保险制度的限制；增加经营的自由度，取消对非居民的外汇管制，存贷款利率自由浮动；增强业务的吸引　力，如通过实施客户保密条款，鼓励金融创新等措施进一步增强本地区市场相对于其他市场的吸引力。　重要的离岸金融中心巴林通过资本自由流动、有关外国投资的宽松立法等优惠政策为金融机构提供了一个良好　的业务经营环境。同时，巴林一贯承诺开放市场经济，长期致力于减少各种阻碍经济增长的因素，包括不对贷款、利率　作任何限制。在巴巴多斯允许岛内豁免保险公司的扩张，鼓励岛内豁免公司的发展，建立并维持一个公司的成本通　常比其它地方少，并且不受＃ｌ，ｔＥ管制。在处于加勒比地区离岸金融核心圈的开曼群岛上，政府为投资者创造了良好　的投资环境。开曼群岛取消了外汇管制，对资金的流动不作申报要求，同时该岛有信守秘密的法规。　在东京离岸金融市场上，离岸业务专门账户的存款，在利率方面和存款保险制度方面不受有关法规限制，离岸账　户筹措的资金无须缴纳准备金；而且为保证离岸账户项下存贷款业务自由办理，日本金融当局将原来资本业务均需　事先向金融当局申请改为离岸业务免除申请。卢森堡既没有中央银行及存款准备金制度，又实行严格的银行保密制　度，因而成为闻名于世的控股公司的避税乐园。作为亚洲重要离岸金融中心的新加坡全面放开外汇市场，取消外汇　管制，外资银行纷纷到新加坡设立亚洲货币单位，从事离岸金融业务；同时还放宽了岸外银行的新元贷款额度限制，　从而刺激了新加坡离岸金融业务的发展。作为世界离岸金融市场发源地的伦敦也采取了一系列优惠政策，在国际银　行业方面，伦敦对国际银行业务没有准备金要求，对国际银行业的设立也采取比较自由的态度；在国际债券方面，伦　敦的限制性管制条件和财政条件比其它金融中心宽松。在伦敦离岸金融市场上，金融市场自由化和对金融市场放松　管制尤其重要，正因如此，才使伦敦对外国银行和其他外国金融机构更有吸引力。　正是由于各国政府在离岸金融市场上采取了各种各样的优惠政策，才使得在离岸金融市场上开展业务极具吸引　力，从而使全球的离岸金融业务发展得越来越好。　・９９・　维普资讯 http://www.cqvip.com

三、必要的政府监管　从本质上看，全球离岸金融中心的竞争是经济金融制度的竞争，其中主要包括金融制度的运行效率、金融体系的　完善性等。从世界范围看，给予高度的经济自由是各国进行离岸业务竞争的基本制度倾向。原则上各类管制应该降　到最低限度，但为了保证国内金融经济的稳定发展，加强离岸业务的监管和完善金融体系，同样是不可缺少的，要恰　如其分地设置境内外市场的隔离和一定程度的渗透机制，并保证这一分离规则的有效实施。对于具体的监管政策措　施各国和地区不尽相同，主要有以下几种方式：　１．离岸账户管理。内外分离型离岸市场中，规定开办离岸业务的金融机构必须开立单独的离岸账户，所有的离岸　业务都必须也只能记录在离岸账户中，离岸账户与在岸账户平行使用，相互独立，这是达到内外分离的基本前提，也　是最有效的手段。　２．业务对象限制。绝对的内外分离型模式把市场参与者严格限制在非居民和其它离岸账户这一范围之内，当资　金从离岸账户流人在岸账户则视同境外机构对本国居民的贷款，需要计入外债。　３．对离岸业务的检查与监督。监管当局通常都要求定期报送离岸业务的各项报表或临时要求的特殊报表，供其　了解离岸业务的规模并监督各项管理规定的执行情况，发现有违规行为时采取相应的处罚措施。　巴林对离岸银行的监管较为严格，它不允许空壳分行经营，要求离岸分行必须雇佣工作人员在巴林从事实际业　务，每月提供包括资产负债表在内的统计资料，并接受货币局审计人员的稽查，每年征收一定数额的注册费。离岸银　行不得从事居民业务，其业务主要是银行同业间的拆散。加勒比地区的英属维尔京群岛在国际金融监管趋严的大背　景下，利用从离岸金融业务中的收费建立了独立的金融服务委员会，加强对离岸金融业务的监管，并数次修订反洗钱　的立法，２００３年以来金融立法也多次更新，并且同意向海外的监管者提供信息，旨在打击非法金融活动。开曼群岛也　有类似监管，开曼群岛通过了比较严格的反洗钱立法，并且不断更新条款，还和美国签署了税收信息交换协议，该协　议可用于打击非法逃税，与此同时，开曼群岛也与欧盟签订了类似协议，以加强信息交换，打击非法逃税等活动。　香港政府对金融业的监管，有其独特的模式。香港中央银行的部分职能长期由银行公会、汇丰银行、渣打银行等　承担，政府奉行“积极的不干预政策”，一系列金融政策只在危机时才施补救，一方面提高香港市场的自由化和国际化　程度，另一方面又逐渐加强对金融业的管理，通过具体的法案、条例定出金融行为的准则，利用官方、半官方和非官方　机构积极地参与管理，保证金融政策有适当的运作基础，维持金融业的稳定。东京离岸金融中心的市场规则主要有　从国外筹借的资金只能贷放给国外；经营离岸业务的机构必须是获得大藏省批准的外汇指定银行，经营离岸业务的　银行必须设立专门账户受理离岸业务；只许对下列机构办业务：设有离岸业务专门账户的外汇指定银行、外国法人、　国际机构和日本银行的海外机构，不许受理私人和国内一般法人海外机构的业务。　新加坡也有良好的监管机制，新加坡政府运用法律手段，对岸外金融业务进行严格和高效地管理，使之健康有序　地发展，逐步实现了离岸金融市场管理的法制化，其管理法规主要有：银行法、公司法、货币法、金融公司法、证券法、外　汇管理法、所得税法等。而且为了便于管理，新加坡把在境内从事离岸金融业务的机构进行严格分类，发给不同性质　的营业执照，明确界定各自的经营范围，作到在岸业务与离岸业务分离，实行类别管理。同时新加坡政府还要求从业　者必须遵守“共同业务守则”，保持银行业务机密，避免利益冲突。　过去２（）年离岸中心发展基本上是一个鼓励金融市场的自由化和放松管制过程，而这一过程既导致了一些金融中　心的巩固和壮大，同时也导致了一些金融中心的衰落。因此为了保证离岸金融中心的稳定发展，各国都施以必要的　监管措施。　综上所述，离岸金融中心的建立和发展需要很多重要条件，除此之外，离岸金融中心的建立和发展还离不开一些　其他因素，如政治经济形势和社会环境稳定，拥有大量从事国际金融业务的各类金融机构，以及较为发达的国内金融　制度，多种离岸业务并举，并发展自己的特色业务等。近年来国际金融形势表明，开展离岸金融业务是发展中国家利　用外资，提高金融业效率的一条途径，而我国在建立离岸市场时应借鉴国外的经验，以减少离岸业务给国内的金融和　经济发展带来冲击。　参考文献：　［１］赵峰世界主要离岸金融市场比较研究［Ｊ］．现代财经，１９９８，（１（））．　［２３吴建光．全球离岸金融市场的三种模式及其监管方式ＩＪ］中国外汇管理，１９９５，（４）．　［３］杨志敏．“天堂”里的故事——加勒比地区离岸金融中心简介［Ｊ］．世界知识，２００５，（２０）　［责任编辑：汤有娣］　维普资讯 http://www.cqvip.com Ａｎａｌｙｓｉｓ　ｏｎ　ｔｈｅ　Ｂａｓｉｓ　ｏｆ　Ｅｓｔａｂｌｉｓｈｉｎｇ　Ｏｆｆｓｈｏｒｅ　Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｍａｒｋｅｔ　ＹＵ　Ｙｉｎｇ　（Ｔｉａｎｊｉｎ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ｏｆ　Ｆｉｎａｎｃｅ　ａｎｄ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ，Ｔｉａｎｊｉｎ　３００２２２　Ｃｈｉｎａ）　Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｉｎ　ｔｈｅ　Ｌａｓｔ　４０　ｙｅａｒｓ，ｔｈｅ　ｇｌｏｂａｌ　ｏｆｆｓｈｏｒｅ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ａｃｔｉｖｉｔｉｅｓ　ｗｈｉｃｈ　ｈａｖｅ　ｔｈｅ　ｃｏｎｖｉｎｃｉｎｇ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ，ｈａｖｅ　ｇｒａｄｕａｌｌｙ　ｂｅｃｏｍｅ　ｔｈｅ　ｍａｉｎ　ｂｏｄｙ　ｉｎ　ｔｈｅ　ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ａｃｔｉｖｉｔｉｅｓ．Ｔｈｅ　ｄｅｖｅｌ＿　ｏｐｍｅｎｔ　ｏｆ　ｏｆｆｓｈｏｒｅ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｍａｒｋｅｔ　ｈａｓ　ａ　ｇｒｅａｔ　ｉｎｆｌｕｅｎｃｅ　ｏｎ　ｔｈｅ　ｔｒａｎｓｆｅｒ　ｏｆ　ｇｌｏｂａｌ　ｃａｐｉｔａｌ　ａｎｄ　ｔｈｅ　ｄｉｓｔｒｉ—　ｂｕｔｉｏｎ　ｏｆ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ａｃｔｉｖｉｔｉｅｓ．Ｔｈｒｏｕｇｈ　ｔｈｅ　ａｎａｌｙｓｉｓ　ｏｎ　ｔｈｅ　ｇｅｎｅｒａｌ　ｓｉｔｕａｔｉｏｎ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｇｌｏｂａｌ　ｏｆｆｓｈｏｒｅ　ｆｉｎａｎ・　ｃｉａｌ　ｍａｒｋｅｔ，ｔｈｉｓ　ｔｈｅｓｉｓ　ｆｉｎｄｓ　ｏｕｔ　ｔｈｅ　ｂａｓｉｓ　ｏｆ　ｅｓｔａｂｌｉｓｈｉｎｇ　ｏｆｆｓｈｏｒｅ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｍａｒｋｅｔ，ｗｈｉｃｈ　ａｒｅ　ｐｒｅｄｏｍｉ—　ｎａｎｔ　ｇｅｏｇｒａｐｈｉｃａｌ　ｌｏｃａｔｉｏｎ，ｄｅｖｅｌｏｐｅｄ　ｂａｓａｌ　ｅｑｕｉｐｍｅｎｔ，ｐｒｅｆｅｒｅｎｔｉａｌ　ｐｏｌｉｃｉｅｓ　ａｎｄ　ｎｅｃｅｓｓａｒｙ　ｇｏｖｅｒｎｍｅｎｔａｌ　ｓｕｐｅｒｖｉｓｉｏｎ．Ｗｅ　ｃａｎ　ｕｓｅ　ｏｔｈｅｒ　ｃｏｕｎｔｒｉｅｓ＂ｓｕｃｃｅｓｓｆｕｌ　ｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅ　ｆｏｒ　ｒｅｆｅｒｅｎｃｅ　ｉｎ　ｏｒｄｅｒ　ｔｏ　ｃｕｔ　ａ　ｒｏｙａｌ　ｒｏａｄ　ｏｆｒ　ｏｕｒ　ｃｏｕｎｔｒｙ＇ｓ　ｄｅｖｅｌｏｐｉｎｇ　ｏｆｆｓｈｏｒｅ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ａｃｔｉｖｉｔｉｅｓ　ａｎｄ　ｅｓｔａｂｌｉｓｈｉｎｇ　ｏｆｆｓｈｏｒｅ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｍａｒｋｅｔ．　Ｋｅｙ　ｗｏｒｄｓ：ｏｆｆｓｈｏｒｅ　ｆｉｎａｎｃｅ；ｍａｒｋｅｔ；ｂａｓｉｓ　ｏｆ　ｅｓｔａｂｌｉｓｈｍｅｎｔ　—‘　・　“＋“＋“—‘　“＋　＋　＋・・＋　＋　＋　＋　＋　＋　（上接第９７页）　［３］邵长青，周世伟．致力金融创新推进滨海新区综合配套改革［＿Ｊ］．港口经济，２００７，（１）　Ｅ４］高潮．天津滨海新区：中国经济增长的第三极［Ｊ］．中国对外贸易，２００７，（３）．　［５］陈宣庆．天津滨海新区：新时期中国区域发展的新亮点［Ｊ］．财经界　２００７，（１）．　［６３万政锋．创新发展思路实现滨海新区经济和谐发展［Ｊ］　港口经济，２００７，（５），　［责任嫡辑：汤有娣］　Ｐｅｒｆｅｃｔｉｎｇ　Ｄｉｒｅｃｔ　Ｆｉｎａｃｉｎｇ　Ｓｙｓｔｅｍ　ｏｆ　Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ　ｉｎ　Ｂｉｎｈａｉ　Ｎｅｗ　Ａｒｅａ　ＳＵＮ　Ｙｉｎｇ　（Ｔｉａｎｊｉｎ　Ｎａｎｋａｉ　Ｄｉｓｔｒｉｃｔ　Ｓｔａｆｆ　ａｎｄ　Ｗｏｒｋｅｒｓ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｔｉａｎｊｉｎ　３００１０２　Ｃｈｉｎａ）　Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ　ａｎｄ　Ｏｐｅｎｉｎｇ　ｕｐ　ｏｆ　Ｔｉａｎｊｉｎ　Ｂｉｎｈａｉ　Ｎｅｗ　Ａｒｅａ　ｈａｖｅ　ｂｅｅｎ　ｉｎｃｌｕｄｅｄ　ｉｎ　ｔｈｅ　ｃｏｕｎｔｒｙ＇ｓ　ｏｖｅｒａｌｌ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ　ｓｔｒａｔｅｇｙ　ｌａｙｏｕｔ，Ｉｎ　ａｃｃｏｒｄａｎｃｅ　ｗｉｔｈ　ｔｈｅ　ｄｅｐｌｏｙｍｅｎｔ　ａｎｄ　ｒｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔｓ　ｏｆ　ｔｈｅ　Ｓｔａｔｅ　Ｃｏｕｎｃｉｌ，Ｂｉｎｈａｉ　Ｎｅｗ　Ａｒｅａ　ｔｏ　ａｃｃｅｌｅｒａｔｉｎｇ　ｔｈｅ　ｐｌａｎｎｉｎｇ　ａｎｄ　ｃｏｎｓｔｒｕｃｔｉｏｎ　ｏｆ　Ｂｉｎｈａｉ　Ｎｅｗ　Ａｒｅａ　ｉｎ　ｏｒｄｅｒ　ｔｏ　ｓｅｒｖｅ　ｂｅｔｔｅｒ　ａｎｄ　ｂｒｉｎｇ　ａｌｏｎｇ　ｔｈｅ　Ｂｏｈａｉ　ｒｅｇｉｏｎａｌ　ｅｃｏｎｏｍｉｃ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ．Ｒｅｃｅｎｔ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｒｅｆｏｒｍｓ　ｏｆ　Ｂｉｎｈａｉ　Ｎｅｗ　Ａｒｅａ　ａｎｄ　ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎｓ　ｉｎｃｌｕｄｅ　ｆｏｕｒｉｔｅｍｓ：ｅｘｐａｎｄｉｎｇ　ｄｉｒｅｃｔ　ｆｉｎａｎｃｉｎｇ　ｃｈａｎｎｅｌｓ，ｃｏｎｄｕｃｔｉｎｇ　ｃｏｍｐｒｅｈｅｎｓｉｖｅ　ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ　ｏｆ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎｓ，ｉｎｎｏｖａｔｉｎｇ　ａｎｄ　ｉｍｐｒｏｖｉｎｇ　ｔｈｅ　ｓｙｓｔｅｍ　ｏｆ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎｓ，ｆｏｒｅｉｇｎ　ｅｘｃｈａｎｇｅ　ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ　ｒｅｆｏｒｍ．Ｔｈｅ　ｓｔａｇｅｄ　ｔａｓｋ　ｏｆ　ｒｅｆｏｒｍ　ａｎｄ　ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ　ｏｆ　Ｔｉａｎｊｉｎ　Ｂｉｎｈａｉ　Ｎｅｗ　Ａｒｅａ　ｉｓ　ｔｏ　ｂｒｏａｄｅｎ　ｔｈｅ　ｆｏｃｕｓ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｄｉｒｅｃｔ　ｆｉｎａｎｃｉｎｇ　ｃｈａｎｎｅｌｓ　ａｎｄ　ｉｍｐｒｏｖｅ　ｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ　ｉｎ　ｔｈｅ　ｕｓｅ　ｏｆ　ｓｏｃｉａｌ　ｃａｐｉｔａ１．　Ｋｅｙ　ｗｏｒｄｓ：Ｂｉｎｈａｉ　Ｎｅｗ　Ａｒｅａ；ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ；ｄｉｒｅｃｔ　ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ　・　１０１　・