2008年同仁堂财务指标财务报表分析作业
一、公司概况
北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669年），自雍正元年（1721年）正式供奉清皇宫御药房用药，历经八代皇帝，长达188年。历代同仁堂人恪守“炮制虽繁必不敢省人工 品味虽贵必不敢减物力”的传统古训，树立“修合无人见 存心有天知”的自律意识，确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰。其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外，产品行销40多个国家和地区。 目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块，配套形成十大公司、二大基地、二个院、二个中心的“1032”工程，其中拥有境内、境外两家上市公司，零售门店800余家，海外合资公司（门店）28家，遍布15个国家和地区。通过对北京同仁堂股份有限公司的研究，发现公司的融资结构失衡，股权融资占绝大部分，其负债融资较少，财务杠杆偏低，资产负债率不足30％。反映出公司资金管理效率不高，资本结构有些保守。
二、同仁堂2008年偿债能力指标的计算
（一）同仁堂2008年短期偿债能力指标
1. 流动比率=流动资产/流动负债=3401031369.24/842117738.21=4.03 2. 速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债=（3401031369.24-1780483653.92）/842117738.21=1.92
3.保守速度比率=（货币资金+短期证券投资净额+应收账款净额）/流动负债=（1180364784.08+0+330891674.76）／842117738.21=1.79
5. 现金比率=（货币资金+短期投资净额）/流动负债=(1180364784.08+0)/842117738.21=1.4
（二）同仁堂2008年长期偿债能力指标
1. 资产负债率=(负债总额/资产总额)*100% =(872085332.84/4550072456.13)*100%=19% 2. 产权比率=(负债总额÷所有者权益总额)×100% =(872085332.84/3677987123.29)×100%=23.7%%
3. 有形净值债务率=[负债总额/(股东权益-无形资产净值)]*100% =[872085332.84÷(3677987123.29-99077947.02)]×100%=24.36%
三、同仁堂2008年偿债能力的分析及评价 （一）短期偿债能力的分析与评价
1. 根据同仁堂2007年和2006年的资料，进行历史比较分析，该企业各指标如下表。
指 标 流动比率 保守速动比率 速动比率 现金比率 （1） 流动比率分析
2008年 4.03 8.88 1.92 1.4 2007年 3.8 8.88 1.9 1.12 差额 0.23 0.45 0.47 0.16 比率 23% 5% 33% 16% 从上表可以看出，该企业流动比率比上年增长了23%，说明该企业的短期偿债能力比上年提高了将近四分之一，通过资产负债表可以看出，本期流动比率提高的主要原因是流动资产较上年提高了16.82%【(3007190421.08-2574163371.62)/2574163371.62=16.82%】。流动负债较上年降低了5.07%【（834651764.40-792341331.58）/83465176速动比率分析
2007年速动比率为1.90，上年速动比率为1.43，引起本期速动比率提高的主要原因是流动资产比上年增长了16.82%，存货比上年增长了8.7%，流动负债比上年减少了5.07%， 使得速动比率比上年提高了33%，企业变现能力有所增强。
（3） 现金比率
2007年现金比率比上年提高了16%，说明该企业用现金偿还短期债务的能力提高。主要是企业现金资产存量大幅升高。本期现金比率降低的主要原因是本期货币资金比上年增加了10.36%[(889309064.86-805797747.54)/ 805797747.54=10.36%]，流动负债比上期减少了5.07%，现金资产的增加和流动负债的降低，使得企业用现金偿还短期债务的能力大幅增加。 通过上述分析，可以得出结论：企业本期与上年相比提高了短期偿债能力，支付能力也有所增强。
2. 根据同仁堂2007年资料，与云南白药、三九医药进行比较分析。云南白药是以中成药为主的药品生产经营和药品批发零售企业，三九医药主要销售化学原料药、西药制药、中成药、中药饮片、营养补剂等，这三个企业同属医药行业。
该企业实际指标值及同行业参考值如下表。
2007年 指标 流动比率 应收账款周转率 存货周转率 速动比率 现金比率 （1）流动比率分析
从上表可以看出，同仁堂流动比率高于云南白药及三九医药，说明企业短期偿债能力相比之下较强。
（2）应收账款和存货的流动性分析
从上表可以看出，同仁堂应收账款周转率和三九医药很相近，与云南白药相差很大，说明同仁堂应收帐款的占用相对于销售收入而言太高了，2007年同仁堂为了扩大销售过多的
同仁堂 3.80 8.88 1.12 1.90 1.12 云南白药 1.80 23.92 3.41 1.08 0.46 三九医药 1.33 9.01 3.52 1.21 0.17
采用信用销售，尚未收回货款，造成资产的流动性差。存货周转率与三九医药、云南白药相比，周转速度明显要慢很多，说明存货相对于销售量显得过多，2007年同仁堂优化了存货的结构，比上年有所提高，但
存货周转率明显低于同行业水平，流动性差。
（3）速动比率分析
同仁堂本年速动比率比同行业高，表明该公司短期偿债能力高于行业平均水平。可以看出主要是因为流动资产的增加和流动负债的降低。
（4）现金比率分析
同仁堂本年现金比率明显高于同行业，说明该企业用现金偿还短期债务的能力较强。
通过上述分析，可以得出结论：同仁堂的短期偿债能力高于行业平均水平。但是应收帐款和存货的占用较大，影响了资产的流动性，是下一步工作中需要解决的问题。
（二）长期偿债能力的分析与评价
1、 通过同仁堂2007年和2006年的资料，进行历史比较分析。该企业实际指标值如下表。
指标 资产负债率 产权比率 有形净值债务率 利息偿付倍数 （1） 资产负债率分析
2007年 19.41% 24.09% 24.47% 37.96 2006年 22.58% 29.16% 29.73% 33.23 差额 -3.17% -5.07% -5.26% 4.72 比率 -14.03% -17.39% -17.70% 14.21% 从上表可以看出，从上表可以看出，同仁堂本年资产负债率比上年低了14.03%，两年均保持了较低的资产负债率水平，这说明企业具备较强的长期偿债能力，企业的财务风险较低。
指标 所有者权益 其中：未分配利润 负债总额 其中：流动负债 长期负债 资产总额 其中：流动资产 2007年 3,380,346,627.45 1,085,590,031.58 814,329,930.71 792,341,331.58 21,988,599.13 4,194,676,558.16 3,007,190,421.08 2006年 2,959,123,784.05 936,177,489.69 862,901,655.51 834,651,764.40 28,249,891.11 3,822,025,439.56 2,574,163,371.62 差额 421,222,843.40 149,412,541.89 -48,571,724.80 -42,310,432.82 -6,261,291.98 372,651,118.60 433,027,049.46 比率 14% 16% -6% -5% -22% 10% 17% 资产负债率产生变化的原因主要有：
1） 所有者权益比上年增加了14%，其中本年未分配利润增加了16%。
2） 负债总额比上年减少了6%，其中流动负债减少为5%，长期负债减少22%，长期负
债降低幅度较大。
3） 资产总额比上年增加了10%，其中流动资产增加了17%。流动资产占总资产的比重
上年为67%,本年为71%，本年与上年相比变化不大。
该公司未进行过资本结构调整，长期偿债能力仍有所增强，但增强幅度不大，财务风险较低。
（2）产权比率分析
从上表可以看出，同仁堂产权比率与上年相比下降了17.39%。说明该企业长期偿债能力有所增强，财务结构风险性降低，所有者权益对偿债风险的承受力增强。 （3）有形净值债务率分析
同仁堂本年有形净值债务率与上年相比下降了17.7%，说明该企业长期偿债能力增强，财务风险明显降低。企业的筹资能力也降低了，未能充分利用财务杠杆的作用。
（4）利息偿付倍数分析
指标 营业利润 财务费用 利息偿付倍数
2007年 378,595,452.84 10,244,655.73 37.96 2006年 289,967,286.32 8,996,251.93 33.23 差额 88,628,166.52 1,248,403.80 4.72 比率 30.56% 13.88% 14.21%
同仁堂本年利息偿付倍数比上年增长了14.21%。利息偿付倍数提高的主要原因是本年营业利润比上年增长了30.56%，虽然财务费用也增长了13.88%，但营业利润的增长幅度远大于财务费用的增长幅度，这说明企业有足够的利润来偿还利息费用。
通过上述分析，可以得出结论：企业本期与上年相比提高了长期偿债能力，财务风险较低，筹资能力不高，没有充分利用财务杠杆。
2、根据同仁堂2007年资料，进行同行业比较分析。该企业实际指标值及同行业参考值如下表。 2007年 指标 资产负债率（%） 产权比率（%） 有形净值债务率（%） 利息偿付倍数 （1）资产负债率分析
从上表可以看出，同仁堂本年资产负债率低于同行业参考值，资产负负债率较低，说明该企业的长期偿债能力较强。公司采用的是保守的财务策略，说明公司的财务风险较低。
同仁堂 19.41% 24.09% 24.47% 37.96 云南白药 50% 107% 110% 9.80 三九医药 63% 179% 183% 4.77 （2）产权比率分析
从上表可以看出，同仁堂产权比率明显低于同行业参考水平，企业长期偿债能力较强，财务风险很低。
（3）有形净值债务率分析
同仁堂本年有形净值债务率明显低于同行业参考值。说明企业长期偿债能力相比之下较强，财务风险明显较低。企业筹资能力不高，没有充分利用财务杠杆的作用。
（4）利息偿付倍数分析
同仁堂本年利息偿付倍数比同行业参考值高很多，表明企业有足够资金来源偿还债务利息，企业长期偿债能力很强。
四、结论与建议
同仁堂的偿债能力总体上比上年有所增强，在同行业中也属于偿债能力较强的企业。
企业的短期偿债能力中的流动比率、速动比率、现金比率比上年有显著提高，和同行业相比偿债能力也较强，存货周转率、应收账款周转率较上年也有所增长，但与同行业相比处于较低水平，说明该企业的应收帐款和存货结构和政策还需要调整。
企业长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率与上年相比都有所降低，利息偿付倍数提高，说明企业有足够的利润支付利息费用。与同行业相比有明显优势，但说明企业没有充分利用财务杠杆。
同仁堂的主要问题是公司采用的是保守财务策略。在营业收入稳定且有上升趋势的企业，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠，获利有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。 股权融资占绝大部分，其负债融资较少，财务杠杆偏低，资产负债率不足30％。反映出公司资金管理效率不高。
对该企业发展的建议：
1. 加强对应收帐款的管理，加速应收帐款回笼的速度。
2. 加强对存货的管理，对存货的状态认真清查，对不良资产及时处理，核对进货价格
等。
3. 适当举债投入经营，运用财务杠杆，提高企业的收益。
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